分析师刘勘：3500点以下可逐步建仓 
　　“3500点以下可逐步建仓。”上周六，国元证券总部首席分析师刘勘在国元证券重庆观音桥营业部举行的“2008年股票市场机会和风险”投资分析报告会上表示，从二季度开始，中国股市的状况会比第一个季度好。 

　　刘勘认为，今年一季度A股市场之所以出现如此大的跌幅，最主要原因有两个方面，一是国家今年实行的货币从紧政策，二是美国次债危机的扩散影响。经过前段时间的大幅下跌后，目前A股的价值区域已经符合中国国情的估值水平；特别是在4月到7月这期间，市场大小非减持相对较弱，股市抛压比较轻，A股市场中级反弹的可能也越来越大。 

　　刘勘认为，二季度产生反弹空间会在1000点左右，上方高度将看到4000点之上。市场热点将产生在奥运、环保减排、金融、创投等板块上。 

　　上周六聚集了400多名山城投资者的本次投资报告会，也是新进重庆市场的国元证券第一次公开亮相。营业部总经理张晓阳介绍说，地处安徽合肥的国元证券为A类A级券商，此次进军重庆，主要是看中了重庆在西部地区中的区域优势。 

      反弹行情爆发振荡还是主基调 
　　在经过前期的大幅调整之后，大盘上周终于蓄势爆发，连续大幅上涨。但是在反弹行情中由于投资者信心缺乏，上周三出现了大幅下挫，将前两日的胜利果实一举摧残。之后大盘再次企稳，但缺少量能配合，这显示投资者做多信心依然缺乏。上周农业板块、创投概念股等成为市场反弹行情中的热点。纵观一周市场，上证综合指数上涨1.35％，深圳成份指数上涨5.34％。 

　　行业方面，上周所有申万一级行业指数均上涨。其中农林牧渔、轻工制造、机械设备涨幅最大，增长率分别为9.59％、8.99％、7.92％。金融服务指数涨幅最小，仅为0.22％。 

　　风格方面，各指数除配股指数增长率为0外，其他均为正。涨幅最大的为小盘指数、活页指数、高市盈率指数，分别上涨7.41％、6.79％、6.74％。 

　　开放式基金表现 

　　股票型基金：上周，证券市场大幅反弹，基金业绩也不断提高。股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为3.07％，主动型股票基金收益率平均增长率为3.04％，国泰金鹰增长、广发小盘成长、中信红利精选涨幅居前，分别增长为5.62％、5.37％、5.13％。 

　　指数型基金：随着市场的强力反弹，指数型基金收益水涨船高，上周业绩全面实现上涨。考虑红利再投资的单位净值增长率为3.16％。其中，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、融通深证100涨幅居前，分别增长5.82％、5.72％、5.48％。由于指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，且操作比较被动，在单边上涨的市场中，指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列。但是，在单边下跌或是振荡的市场环境中，指数型基金一般业绩不佳甚至领跌。针对当前振荡市，建议投资者择机减少指数型基金配置，增加风险抵御能力较强的基金配置。 

　　混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的平均单位净值增长率为3.07％，其中一般型混合基金的增长率为3.21％。其中，益民红利成长、中海能源策略、东方龙混合三只基金涨幅居前，分别增长6.09％、5.89％、5.72％。这些基金的大幅上涨与前期调整行情中业绩大幅受挫形成鲜明对比。主要原因在于这些基金在本次调整行情中始终保持较高的仓位，且其重点投资的中小盘股在上周涨幅显著高于大盘股。这也从一个侧面显示这些基金的业绩波动性较大，但具有较高的成长性。风险偏好型投资者可以持有该类基金。 

　　QDII基金：上周，海外股市表现不是很平稳，受此影响，早期出海的四只QDII基金全线下挫。上周四，人民币兑美元汇率首次突破7.0的重要心理关口，并有进一步加速升值的趋势。自“汇改”以来，人民币兑美元已累计升值逾15.99％。这对QDII而言是极为不利的，因此，我们建议投资者投资QDII仍需谨慎。 

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.10％。其中长盛中信全债、嘉实债券、南方多利增强涨幅居前，分别涨0.57％、0.34％、0.20％。唯一的中短债嘉实超短债上周涨0.05％。 

　　在4月份IPO加速的情况下，大盘加速振荡不可避免，但是打新债券型基金将有望迎来一波不错的行情。打新债券基金能够兼顾安全性和收益性，具有良好的风险收益特征，是稳健投资者较好的选择品种。因此，我们建议投资者对兼顾收益与风险的打新债券予以重点关注。风险厌恶型投资者可以抓住时机积极配置，其他各类投资者也可以配置部分债券型基金以减小市场波动风险。 

　　投资策略 

　　我们预计，大盘在近期还会以振荡盘升为主。原因在于，已经公布2007年年报的上市公司业绩对市场的股价形成强有力的支撑。随着2007年年报及2008年一季度季报的陆续公布，投资者的信心有望得以恢复。 

　　对基金而言，在反复振荡的行情中，基金将进一步分化。在人民币“破7入6”、通货膨胀的背景下，重点培植消费、房地产、造纸、航空等行业的基金业绩有望大幅提升。风险偏好型投资者可以择机买入这类基金，但一定要控制好仓位，以便进退自如；保守型投资者可适当增配债券型基金和货币型基金。 

      过度悲观+过多刺激=买入良机 

　　周三两市双双大幅收阴，沪指以5.5％的跌幅不但创下了2月以来的新纪录，而且将周一的长阳线尽数吞没，市场刚刚有所恢复的信心再次遭受打击。从盘面反应和市场情绪观察，近一段时间投资者已经陷入了慌乱的局面，一会儿因为2000亿的抄底资金入场而兴奋，一会儿又因为指数的继续深跌而困惑。为了避免乱中出错，我们有必要把近期的市场变局看清楚。 

　　民族证券 马佳颖 

　　已由系统风险转为博弈风险 

　　近期消息面、政策面上正反消息兼而有之，可以轻易寻找到向上或向下的理由，可以说，股指的剧烈震荡是必然的。但笔者仍然坚持前期的观点，即市场已经进入筑底阶段，我们推断前期入场的资金可能仅仅是先期部队，在获得了小部分筹码后所要进行的将是激烈的博弈斗争。因此笔者认为，目前市场的风险已经由系统风险转移到了博弈风险，其特点将是股指的大幅波动，热点的不断切换，这也是投资者最容易犯错误的阶段。 

　　过度悲观+过多刺激=牛市买入机会 
　　对于后市大盘的走势，投资者应做好充分的思想准备，从股指的绝对值看，不排除再创新低的可能，在前期的文章中我们曾指出，市场进入底部区域不等于大幅上涨，关键是操作策略逐渐明朗起来。 

　　我们知道，过度的悲观情绪加上过多的刺激因素就等于牛市买入的机会，这里所谓的牛市，并不是我们大家普遍理解的含义，而是从操作上讲的牛市，换句话说就是以牛市的思维来操作，即可以大胆持股迎接战略行情。条件之一，过度的悲观情绪已经有所显现。全球的基金经理增持现金的比例已经达到了42％的新高，而减持股票的比例也达到了23％的历史新低，悲观情绪的蔓延不但体现在横向的范围上，从全球影响到国内，而且体现在纵向的连锁方面。基金经理不仅对丧失话语权倍感无助，目前已经开始对宏观经济的发展前景产生疑虑。条件之二，过多的刺激因素。现在看这方面的条件还不足够多，这正是上周文章中笔者谈到的，天时地利人和因素。虽然基金的大规模发行，抄底资金的入场都可以视为利好刺激，但是市场现在等待的是从量变到质变。 

　　那么这个质变的时刻会在何时出现？通过跟踪，笔者认为当沪深300的估值水平和市场整体估值水平的比值降到0.9以下的时候，可以看作是蓝筹股的一个极端走势，是转势的一个标志。去年“5·30”时沪深300的市盈率为29.07倍，市场整体市盈率是33.11倍，二者比值为0.88；3月27日二者比值为0.92，是去年10月调整以来的最低水平，而市场恰恰在3月28日出现了大幅反弹，因此建议投资者可以把沪深300的市盈率和市场整体市盈率的比值作为一个操作上具体的参考依据。 

      反弹上攻是本周的自然选择！
　　A股市场历史上两次大级别的调整，即1558点至325点、2245点至998点的调整中，分别在777点、1311点附近形成很强的支撑，并产生2--3次中期反弹。1558点--777点、2245点--1311点的最大跌幅为50.13%、41.60%。而6124点调整50.13%、41.61%对应的是3069点、3575点。截至4月11日，6124点以来调整的最低点是3271点、最大跌幅为46.59%，已经进入41.61%~50.13%强支撑区。从调整时间看，在大级别的调整中，一般调整5、6个月后，都会出现中期反弹行情，6124点调整至今也已进入第6个月的周期，通过近两周的走势，显示目前A股市场已经进入中期底部的构筑完成之中。 

　　上周是自2月13日前的4599点调整以来八连阴之后首度收红！重温历史我们会看到。1993年以来的16年中，沪综指周K线只有6次连续拉出7根以上的阴线。其中，3次出现在牛市结束、或中期反弹结束后，即2004年4月起的周K线11连阴，2001年7月、2002年8月起的周K线7连阴；两次出现在熊市结束、或中期调整结束之前，即2005年4月起的周K线7连阴，随后产生的998点成为新一轮牛市的起点。2004年12月的周K线7连阴，随后产生的1189点成为一轮中期反弹的起点。2008年2月11日至4月3日，沪综指周K线连续8连阴之后本周收红。能否成为一轮中期反弹的起点。不管本周沪指是否创出新低，目前A股市场在3200点之上已经处于底部区域。只要底部构筑完毕后反弹一旦出现，将预示着也将是极为猛烈的，上攻将是市场的自然选择。 

　　上周的大盘在前期连续反弹几个交易日后，又恢复跌势，但是并没有继续破位，反而投资者的心态，趋于进一步的稳定，上周周K线收出了一根上影线较长的“红十字星”，和上上周K线形成孕线组合，周五震荡空间只有55个点,是几月来的震荡幅度最小的。且成交也是近九周以来的地量，这将预示着市场将在本周面临变盘。那么本周的关键是什么呢。上周如期收复十日线而5日线已和10日线形成金叉,遗憾的是没能收复5日线,但这不要紧，也许本周这个愿望就能实现,本周站上20日线和五周线也不是奢望，如能冲上20日线生命线及5周线意味着探底成功，中期反转格局就可能形成并逐步展开,八连阴后将迎来更大的反攻！大B浪或X浪进入倒计时！ 

　　大卫认为：本周可能的走势是先抑后扬，面对如此连续六个月的大幅调整，上周的反弹仅仅是刚刚开始,真正的大反攻将在完成底部构筑后从本周展开.任何投资者都应该保持理智和清醒，要相信没有只跌不涨的股市，连续下跌之后，一定会出现反弹，连续大涨之后，也会出现回落，只要波段操作得当获利并不很难,高抛低吸与主力周旋，暂时的亏损不难在后市中弥补。信心的恢复更要靠自己，坚持正确的投资理念，正确的操盘手法!,春寒即将过去,前途一定是光明的。

      四月布局　迎接“红五月” 
　　目前，导致一季度A股大幅下跌的因素正在趋于全面好转，从估值情况看，市场投资价值明显显现，动态定价水平已处于合理价值区域的下限，再度大幅下跌的概率不大。当然，前期大幅下跌挫伤了投资者信心，需要一个恢复过程，大幅上涨仍然受到持股信心不稳的制约。因此，目前是投资者比较好的布局阶段，准备迎接“红五月”的到来。 

　　从经济运行看，海关总署公布的3月份进出口数据表明，出口增长没有明显放缓，经济增长没有大家想像得那样坏，中国经济快速增长的格局并没有改变。事实上，尽管美国经济衰退导致我国对美出口增长放缓，但是由于我国出口区域结构的调整，3月份我国出口增速仍然高达30%以上，比2月份的16.4%加快了近1倍。出口增长大大好于市场预期，也印证了前期我们认为的3月份出口增长将回归常态的判断。我们认为，随着本周投资、消费、工业生产、GDP等一系列数据公布，市场对经济增长的担忧将明显消除，市场信心也会逐步恢复。 

　　从宏观调控政策看，紧缩政策不会继续加力。首先，3月份货币信贷数据表明，无论货币供应、贷款增速都已明显回落，过热的可能得到抑制，央行也首度明确表示“从紧货币政策的成效正在显现”；其次，从通胀情况看，预计3月份的CPI为8.3%，开始出现回落趋势；第三，从国务院公布的宏观政策看，我国宏观紧缩政策方向已经发生转变，4月初国务院发布的2008年工作重点表明，宏观调控已经从“防过热、防通胀”的“老双防”，转变为“防过热与抑制通胀，防经济下滑”的“新双防”，防止经济下滑已经成为国家一个新的政策目标。因此我们认为，紧缩政策再度加力的可能性已经基本消除，宏观调控对股市的压力已经得到充分体现，股市对紧缩政策的过度悲观反应必然逐步得到纠正。 

　　从市场供应压力看，4-6月份是压力相对较小的一个时期。目前新股发行趋缓，战略配售限售股解禁高潮过去，大小非解禁规模进入今年最小的一个时期，而再融资目前对市场的压力更多表现为心理层面，现实压力并不大。相反，资金供应正在逐步好转，据银河基金研究中心统计，目前基金申购赎回稳定，没有出现净赎回的状况；封闭式基金强制分红导致的抛售压力已近尾声；前期发行的一批基金4-5月份陆续进入建仓期。而且随着市场企稳，前期离场的资金如QFII等也开始逐步入市。与此同时，在人民币升值趋势没有发生根本转变，投资人民币的年收益预期仍然高达15%的状况下，在A股已经回归合理投资区间的情况下，A股对海外热钱的吸引力已经大大增强。实际上，一季度利用外资大幅增长、外汇储备大幅增长的现实已经对此作了很好的诠释。 

　　上市公司一季度业绩也支撑市场稳定，银行股净利润占全部上市公司的40%左右，银行股业绩的大幅增长势必增强市场信心，稳定市场的估值中枢。据银河证券研究所金融行业分析师的预计，一季度银行股受利率重置、所得税调整的影响，业绩增长将保持50%以上，上周 工商银行、 招商银行披露的一季度业绩增长状况已对此作了证明。虽然 中国石化、中国石油一季度业绩会有明显下滑，但目前的股价已经充分反映了市场预期，不会对市场产生新的做空压力。 

　　我们继续看好以下四个方面的投资机遇：一是超跌个股，主要关注今年以来下跌幅度超过50%，估值偏低的有色、证券、交通运输等行业；二是一季度业绩大幅增长的银行、地产、航空、钢铁、机械、煤炭等行业；三是主题投资机会，包括受益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业，以及创投、三通、奥运等主题性投资机遇；四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括新能源、节能减排、环保、军工等。 

 　　大资金在上证指数跌破3400点后陆续进场，基金的操作已经从净卖出变为净买入。这时，观察单个基金系资金的出入情况将为我们提供一个基金操作的详细脉络。 

　　华夏系基金因为其巨大的市场影响力成为市场关注的焦点。根据理财周报调查，G26424、G23929、G23914（注：席位在不同系统显示为不同代码）为华夏系基金的三个专用席位。4月1日至4月8日，该三个席位净买入2550万元。 

　　在这些操作中有快进快出的成功，如赛马实业；也有在单只股票买入时点上的失策，如北京巴士；也有对一些股票的坚决做空，如山东高速。 

　　G26424：赛马实业上出奇兵 

　　一周时间完成主力进退 

　　G26424，一个在做空和快速进出上特点鲜明的席位。 

　　G26424席位开始在多只股票上做多，但因做空的股票卖出金额巨大，据理财周报统计，4月1日至4月8日，该席位仍然是净卖出。净卖出约3900万元。 

　　在保险和银行股上，该席位显得异常凌厉，巨额抛盘打压股价。做空能量自4月2日开始释放。当日，该席位大单卖出中国人寿、交通银行、中国平安，卖出额分别为2375万、3212万、5588万。4月7日，中国石化也遭到抛弃，卖出额为2570万。4月8日，中国石化再次被抛，此次卖出金额高达4756万。 

　　不仅做空凌厉，G26424席位擅长快进快出的游击战。 

　　近日，G26424派出的游击队出没在赛马实业、敦煌种业两只股票上。4月1日，G26424突击赛马实业，使用资金量为440万；4月2日、3日，增兵赛马实业，306万、63万资金分批进驻。时隔4日，赛马实业上的资金便开始出逃，91万先头部队首先撤离。4月8日，大部队紧跟其后，316万的卖出额将主力从赛马实业这一阵地上挪腾走。 

　　观看赛马实业的K线图，不得不称赞参与赛马实业战斗的队伍是支奇兵。4月1日，赛马实业跌停；4月2日，几乎跌停；4月3日，涨幅接近5%；接下来的一个交易日，4月7日，涨幅接近8.5%；4月8日，涨幅接近4.5%；4月9日，股价即下跌超过4.6%。对照资金进驻与撤离时间表，赛马实业一役，战绩不俗。 

　　值得注意的是，赛马实业这只环保题材股2007年度实行每10股派1.8元的分红方案。3月31日为其股权登记日，4月1日为除息日，现金红利的发放在4月9日，也就是主力基本撤退的次日。 

　　类似的快速转移在赛马实业上不止出现一次。3月20日，220万资金陈兵赛马实业，次日，245万资金撤离赛马实业，进出之间仅有一天。可以发现，在赛马实业这只总股本仅1.44亿的小盘股上，G26424动用的是小部队，采取的是打一枪就走人的策略。 

　　游击战无处不在。敦煌种业是只大牛股，G26424与该股也有多次接触，不过它并没有打算与这只农业股缘定终身。 

　　4月2日，价值1264万元的敦煌种业被购入，4月3日，又添480万。4月7日，价值1291万元的敦煌种业被砸出。这一幕不仅仅发生在大盘跌破3400后的这几天，在G26424的操盘历史上，它与敦煌种业的关系就是不停的分、合。 

　　做空与快进快出之外，G26424也买股票。 

　　4月1日至4月8日，在乐凯胶片、青松建化、广电网络三只股票上G26424席位都有两次加仓记录，分别为4月1日和4月3日、4月2日和4月3日、4月2日和4月3日，加仓金额分别为306万和214万、394万和135万、850万和92万。 

　　仅加仓一次的股票分布在多个板块，而上海地区板块受到青睐。新黄浦、浦东金桥、陆家嘴、世茂股份、上海新梅这些股票是做多者的涉猎对象。买入额分别为291万、464万、678万、1011万、413万。除上海新梅外，其他上海股票都是在4月1日完成了一次性加仓。 

　　G23929： 

　　北京巴士上被套1500万 

　　G23929也被认为是华夏系资金的专用席位，4月1日至8日，该席位净买入约950万元。虽然最近表现没有G26424活跃，但也可管窥华夏系资金的操盘风格。 

　　3月31日，G23929斥资816万介入北京巴士。一日之后，又有487万元资金买入北京巴士。4月3日，再有264万资金买入北京巴士。3日共计1567万资金打进北京巴士。 

　　再观看北京巴士的K线图，3月31日，股价低开，上涨仅0.23%；4月1日，该股跌停板。至4月9日收盘，股价15.21元，低于3月31日收盘价17.3元和4月1日收盘价15.57元，加之G23929席位至4月9日收盘都没有卖出北京巴士的动作，很有可能华夏系资金要在该股上忍耐一会，静待上涨时机了。 

　　除了北京巴士之外，G23929席位还买入了兴发集团、金龙汽车、中国人寿。其中中国人寿占用资金较大，有3132万元。前两者总共花费不到500万元。 

　　值得一提的是，同为华夏系基金专用席位在G26424于4月1日以678万元购买陆家嘴时，G23929选择了抛弃陆家嘴。4月3日，该席位卖出陆家嘴，成交金额1750万元。近日大单卖出的还有烟台万华和宝钢股份，卖出额分别为1771万元、1688万元。 

　　G23914：6183万元 

　　4天坚决出清山东高速 

　　在买卖的股票上，G23914和G23929有重叠之处。4月1日至4月8日，该席位净买入约5500万元。 

　　3月31日，G23914在北京巴士上花去1172万元。4月1日，在北京巴士上又加码812万元。G23929在北京巴士上的失策可能仅是冰山一角了，G23914成其“难兄难弟”了，两者加总有3551万资金在北京巴士上沉底。 

　　G23914还与G23929一道买入金龙汽车、兴发集团，详情为：4月2日，分别斥资2095万元、1507万元买入金龙汽车、兴发集团；4月3日又花费615万元买入金龙汽车。从金龙汽车的K线图中可以发现，两个席位的节奏踩踏都较准确，资金介入之后，金龙汽车就开始了连续3日的上涨行情。除此之外，分别斥资3472万元、4518万元，大量收集太原重工和民生银行筹码。 

　　买入适时，卖出也坚决。3月31日以来，G23914做空的股票有山东高速、中国太保、宝钢股份，每只股票的砸盘金额均在1000万元以上。其中，做空山东高速尤显坚决。3月31日，卖出335万元；4月1日，卖出470万元；4月2日，2774万元；4月3日，2604万元。4日卖出金额共计6183万元。  

人民日报：再发文!力挺A	三大密码泄露机构短炒路线	解读:权威部门救市三密令	成思危:单边印花税可考虑
大盘千钧一发 赶快测试您	央视揭秘创业板:投资回报	人民日报:0.1元A股意	50ETF放巨量 套利还
罗杰斯:A股跌得越低买更	成思危:中国股市慢牛不变	揭大师罗杰斯最新买股动向	一季报披露Ａ股迎重大转机
曝光A股大跌真凶!温总理	人民日报:安排政策稳定A	机构再赌救市 证监会、央	政府岿然不动凸显救市新思
华讯救市宣言！	论中国金融体系风险应急机	反弹与主力拉抬金融股阴谋	中国证监会祭出救市新招数

——提交手机号码， 免费获奥运金股，传递奥运圣火，收获金股硕果——